С Новым годом! Денежная масса в США и России, инфляция, ЗВР, индексы PMI - эти и некоторые новости последней недели 2021 года в очередном макрообзоре*. ДАЙДЖЕСТ Мировая экономика. Реальная денежная масса в США продолжает замедляться. Экономика Турции, несмотря на инфляцию и падение лиры, растёт лучше России. Экономика России. Реальная денежная масса на 1 декабря выросла на 2,4% (к 1 декабря 2020). Среднегодовые темпы продолжают замедляться. Индекс PMI в обрабатывающей промышленности третий месяц в позитивной зоне (выше 50 пунктов). Инфляция в 2021 году выросла до 8,4% - худший результат с 2015 года. Узкая денежная база всё сильнее отстаёт от инфляции. Золотовалютные резервы установили очередной исторический рекорд, впервые в истории превысив 630 млрд. долларов. Рынки грузовиков. Российский рынок остаётся крупнейшим в Европе (см. таблицу с рейтингом европейских рынков). В 2021 году третий раз в постсоветской истории рынок России поднимается выше 70 тыс. шт. в год. *Подчёркнуты темы, нашедшие отражение в макрообзоре. МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА Реальная денежная масса в США замедляется Денежная масса в США по итогам ноября выросла на 13%. Это самые низкие темпы с марта 2020 года. Если не считать резкого ускорения 2020 года, то такие темпы наблюдались в последний раз в июне 1983 года. То есть, темпы, казалось бы, неплохи. Но мы знаем, что важен не номинальный, а реальный темп денежной массы, то есть нужна поправка на инфляцию. А инфляция тоже ставит рекорды. Цены по итогам ноября выросли, +6,8% - это самая высокая инфляция с 1981 года, то есть за последние 40 лет. В итоге реальная денежная масса резко замедляется. Ни о каких 40-летних рекордах речь уже не идёт, реальная денежная масса (РДМ) растёт медленнее, чем в октябре 2016 года. Замедление РДМ повлечёт за собой и замедление ВВП. О риске такого сценария я писал ещё по итогам апреля, и приводил такую картинку «как надо» бы действовать ФРС. К сожалению для США, планы ФРС были противоположными. И эти планы сейчас воплощаются в жизнь. Причём, ситуация будет ухудшаться и далее. Дело в том, что на повышение ставки ФРС не решается, а денежная база в США только сейчас начинает по-настоящему тормозить.ЭКОНОМИКА РОССИИ Реальная денежная масса на 1 декабря: +2,4% По информации ЦБ денежная масса на 1 декабря установила новый рекорд и достигла 62,3 трлн. рублей. Однако возросшая инфляция вносит свои коррективы, и в реальном выражении нового рекорда нет. Традиционный денежный светофор остаётся на грани переключения на красный свет кризиса. Темпы реальной денежной массы немного выросли до 2,4% (0,7% месяц назад; голубые столбцы на графике). Но при этом они остаются ниже среднегодовых темпов (синяя линия на графике). Среднегодовые темпы при этом продолжают снижаться и опустились до 4,1%. Эмпирическое правило «1 к 5» (темпы ВВП примерно в 5 раз ниже темпов РДМ для условий России, см. «Таблицу умножения ВВП») гласит, что такому росту РДМ соответствуют темпы ВВП 2021 года менее 1%. По факту темпы ВВП России будут выше из-за эффекта послекризисного восстановления и низкой базы сравнения. По нашим подсчётам, ВВП по итогам года вырастет на 4,3%, а по итогам 1 квартала 2022 г. темпы ВВП (среднегодовые) вырастут даже до 5,2%, после чего начнётся их замедление. Более подробно о прогнозах ВВП расскажем в следующих выпусках макрообзора. Индекс PMI в обработке третий месяц подряд превышает 50 пунктов Как сообщает MarkitEconomics, индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности в декабре составил 51,6 пункта. Напомним, что граница в 50 пунктов отделяет рост от падения. Это позитивные данные. Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия на графике) в прошлом месяце впервые с 2019 года выбрался из отрицательной зоны. Обрабатывающая промышленность – это лишь часть промышленности (есть ещё добывающая, например). А промышленность в целом, как мы отмечали в прошлом обзоре, это всего около 28% ВВП России. Более 60% ВВП – это услуги. Поэтому важно видеть ещё PMI в услугах, который в декабре вырос до 49,5 (47,1 в ноябре). Индекс ниже 50 пунктов, но значительно лучше, чем месяц назад и приблизился к «заветной» границе, отделяющей рост от падения. Композитный (сводный) индекс, объединяющий промышленность и услуги, благодаря этому, поднялся выше 50 пунктов, пусть и чисто символически, до 50,2 (48,4 в ноябре). Инфляция в 2021 году выросла до 8,4% Недельные данные с 1 по 27 декабря предполагали 8,37% по итогам декабря, а значит и по итогам 2021 года. Итоговые цифры за год от Росстата почти совпали с таким прогнозом: 8,39% (Росстат уточнит 12 января). Формально это снижение на одну сотую процентного пункта по сравнению с итогами ноября. Есть надежда на то, что инфляция стабилизировалась. Но эта надежда слабая, потому что не учитывает возможной турбулентности на мировых рынках из-за ужесточения политики ФРС. Узкая денежная база всё сильнее отстаёт от инфляции Темпы роста узкой денежной базы (УДБ) продолжают снижаться и на 24 декабря опустились до 5,3%. Рост УДБ всё сильнее отстаёт от инфляции. Это значит, что в реальном выражении узкая денежная база сокращается. Золотовалютные резервы установили новый рекорд На 24 декабря ЗВР составили 630,5 млрд. долларов. Логарифмическая шкала даёт более ясное представление о динамике ЗВР: она слабая. Что радует, так это отсутствие валютных интервенций, который практически всегда ведут к кризису. См., например, «1998: новый взгляд на старый кризис». *- 52 - это номер макрообзора по номеру недели в году.P.S. Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ. ___ Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм Телеграм : https://t.me/m2econ Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ Подписывайтесь! Буду благодарен вам за лайки и комментарии