Получайте новости с этого сайта на
Сергей Блинов

Правительственный прогноз ВВП до 2023 года

Министерство экономического развития представило 16 сентября свой прогноз до 2023 года. 

Сравнение прогнозов МЭР и ЦБ

Посмотрим темпы российского ВВП по этому прогнозу  (в скобках - прогноз ЦБ*):

2020 год: -3,9% (-5,0%);

2021 год: +3,3% (+4,0%)

2022 год: +3,4% (+3,0%);

2023 год: +3,0% (+2,5%)

*-- в прогнозе ЦБ указана середина прогнозного диапазона. 

Оба прогноза (МЭР и ЦБ) показаны на графике 1.

График 1. Прогноз МЭР в сравнении с прогнозом ЦБ

Важно отметить, что по прогнозу МЭР рост 2021 года не сможет компенсировать провал 2020 года, то есть ВВП в 2021 году до уровня 2019 года не восстановится.

Аналогичную картину предполагает прогноз ЦБ (синий пунктир на графике 1): падение в 2020 году на -5% и рост в 2021 году на +4%, не покрывающий провал кризисного года.

Наш прогноз на 2020 год

Мы полагаем, что падение в 2020 году не будет таким сильным, как в прогнозах МЭР и ЦБ и составит порядка -2%. Наш прогноз основан на том, что ЦБ впервые за последние годы не сокращает реальную денежную массу (РДМ), а значит ведёт антикризисную политику (график 2).

График 2. ЦБ с осени 2019 года наращивает темпы реальной денежной массы

Источники: ЦБ, Росстат

В 2008-2009 и в 2014-2015 годах ЦБ начинал ошибочные действия при первых проявлениях кризиса (падение цен на нефть, ослабление рубля). Это приводило к сжатию реальной денежной массы и вызывало падение ВВП (стрелки 1 и 2 на графике).

В 2019 году ЦБ почти остановил рост РДМ, в мае-августе экономика находилась на пороге кризиса. Именно поэтому ВВП (с +2,5% в 2018 году) замедлился до +1,3% в 2019 году и показал самые низкие темпы роста за три года. Всё обошлось не падением ВВП, а лишь замедлением. 

Кризиса не случилось, потому что с осени 2019 года и до сегодняшнего дня ЦБ наращивает темпы РДМ, то есть ведёт правильную антикризисную политику. В обычных (без коронакризиса) условиях рост ВВП в России мог при такой политике ЦБ привести к росту ВВП примерно на +2%.

Но коронакризис вносит свои коррективы. Есть факторы, устранить влияние которых денежно-кредитная политика ЦБ не в силах, мы оцениваем их отрицательное влияние примерно в -3,5% процентных пункта (см., например, «Оценка влияния коронавируса на ВВП»).

Поэтому мы ожидаем падения ВВП в России в 2020 году примерно на 1,5-2%, что намного выше, чем по прогнозам МЭР (-3,9%) или ЦБ (-5%). На наш взгляд, нынешние прогнозы МЭР и ЦБ слишком пессимистичны и будут в ближайшее время пересмотрены в лучшую сторону.

Наш прогноз на 2021-2023 годы

Совсем другая ситуация с прогнозами на 2021-2023 годы. Здесь наша оценка не оптимистичнее, а пессимистичнее, чем прогнозы МЭР и ЦБ. Дело в том, что ЦБ 10 сентября опубликовал свои планы на 2021-2023 годы, из которых следует, что темпы РДМ начнут снижаться уже к концу 2020 года.

График 3. В «зелёную зону роста» ЦБ выходить не планирует

Источник: ЦБ

Сейчас мы на пороге "зелёной зоны роста". Но планы ЦБ означают, что мы не увидим высоких темпов РДМ (зелёная часть графика 3), которые необходимы для роста ВВП на 5-8% (см. 2000-2008 годы) или хотя бы на 3-4% (см. 2010-2012 годы).

ЦБ планирует вернуть темпы РДМ в уже привычный с 2013 года диапазон (до +10%, жёлтая стрелка 4 на графике). ВВП при такой политике ЦБ ещё ни разу не рос хотя бы на 3%.

Резюме

2020 год покажет результаты лучше, чем по прогнозам МЭР и ЦБ. И, наоборот, темпы ВВП в 2021-2023 годах будут хуже прогнозов этих ведомств, если ЦБ будет проводить обозначенную им в "Основных направлениях..." денежно-кредитную политику. 

P.S.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить