Реальная денежная масса в Казахстане сжимается, а значит экономические проблемы не за горами.Реальная денежная масса сжимаетсяУже три месяца (март-май) в Казахстане реальная денежная масса меньше своих прошлогодних значений (график 1)График 1. ВВП Казахстана при такой динамике РДМ, по моей оценке, должен замедляться. Пока этого не происходит: темпы ВВП 1 квартала 2018 года лучше, чем в 4 квартале 2017 года (график 2).График 2. Однако, темпы всё же ниже, чем во втором квартале 2017 года. Моя оценка дальнейшей динамики остаётся прежней: темпы ВВП в Казахстане будут, скорее всего, замедляться.Происходить это будет из-за сокращения реальной денежной массы. Почему происходит это сокращение?Дело не в инфляцииПервая возможная причина: ускорение инфляции. Но судя по статистике, инфляция в Казахстане снижается (график 3).График 3. Значит причина сокращения РДМ не в инфляции.Вторая возможная причина: падение номинальной денежной массы (или такое замедление, при котором темпы её роста становятся ниже инфляции).Остановился рост номинальной денежной массыИменно это и происходит в Казахстане (график 4)График 4. Прирост номинальной денежной массы ещё в декабре 2016 года составлял 46%. К маю же 2018 года темпы снизились до 3%, что ниже уровня инфляции, который, напомню, составляет сейчас 6%. Из-за остановки роста номинальной сокращается и реальная денежная масса.В чём причины остановки роста номинальной денежной массыМожно было бы сказать просто, что причина в политике Национального банка Казахстана. И это будет правильный ответ. Но тогда останется неясным, что же в этой политике ошибочно.Попробуем разобраться. На мой взгляд дело в слишком поспешном снижении ставки Национальным банком (график 5).График 5.Такое предположение подтверждается тем, что именно после резкого поднятия ставки Нацбанком в конце 2015 года, динамика денежной массы (и реальной и номинальной) стала улучшаться. А подскочившая к октябрю 2015 года инфляция пошла на убыль (график 6)График 6 Динамика золотовалютных резервов и курс тенге подтверждают тезис о слишком поспешном снижении ставки Нацбанком.Так, приостановившееся было в 2016 году сокращение золотовалютных резервов Казахстана, возобновилось (график 7).График 7.Начавшееся в 2016 году плавное укрепление курса тенге тоже остановилось в апреле 2017 года (график 8).График 8.Сейчас наблюдается постепенное ослабление тенге. РезюмеГлавная рекомендация Нацбанку Казахстана: обеспечить рост реальной денежной массы темпами более 20% годовых.Важный конкретный шаг для этого: приостановка цикла снижения базовой ставки и даже её возможное повышение. Дополнительный материал для чтения:«Почему снижение ставки Центробанком не даст результатов»