Мировая экономика. Волна позитивных данных продолжается: ВВП Еврозоны вырос рекордными с 1973 года темпами, нефть в январе на 57% выше, чем год назад, американский фондовый рынок (по индексу S&P500) на 21% выше, чем в январе прошлого года. Но темпы роста показателей замедляются. Так опережающий глобальный индекс PMI с 55 пунктов пару месяцев назад замедлился до 51,4 пункта, приблизившись к критической отметке в 50 пунктов. Некоторые же показатели уже начали падать. Так японский индекс Никкей впервые за много месяцев показал падение в годовом выражении. Экономика России. Все «быстрые» индикаторы января (перевозки грузов, потребление электроэнергии, индекс PMI в промышленности) демонстрируют рост. Промышленное производство и прибыль организаций установили исторические рекорды. В плюсе за год и фондовые индексы (Мосбиржи и РТС). Однако реальная денежная масса растёт крайне медленными темпами, грозящими замедлением экономики. Статистика денежной базы и банковских резервов (денег банков) лишь подтверждает эти опасения. Инфляция, которая поставит по итогам января рекорд с 2016 года (8,9%) добавляет мрачных красок в эту картину. К нейтральным новостям можно отнести некоторое ослабление рубля в январе. Снижение ЗВР на 5,5 млрд. долларов за неделю тоже не внушает опасений, так как произошло из-за курсовой переоценки (на дату замера 28 января евро находился на полуторагодовом минимуме по отношению к доллару). Подробности далее. МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА ВВП Еврозоны в 2021 году вырос на 5,2% По предварительной оценке Eurostat, ВВП Еврозоны в 4 квартале 2021 вырос на 4,6% к 4 кварталу 2020 года. ВВП Еврозоны в целом за 2021 год увеличился на 5,2%. Таких годовых темпов в странах нынешней Еврозоны не было с 1973 года (+6,2%). Следует отметить, что падение в 2020 году было глубоким (-6,4%) и оно осталось нескомпенсированным. П.С. Для сравнения на втором графике показаны темпы роста ВВП России. Нефть +57% к январю 2021 года Средняя цена нефти сорта Brent января - 86 долларов за баррель. Это на 57,5% выше, чем в январе 2021 года. Среднегодовые темпы являются лучшими с 2000 года. S&P500 +21% к январю 2021 года. S&P500 в январе составил 4519 пунктов. Это выше среднегодового уровня (4313 пункта). Показатель на 21% выше аналогичного периода прошлого года. Среднегодовые темпы являются вторыми лучшими результатами, после рекорда в мае 1998 года. Отметим, что темпы замедляются с апреля (+51%). И уже 4 месяца текущие темпы ниже среднегодовых. Оба эти условия являются необходимыми (но недостаточными) для начала падения индекса. PMI COMPOSITE в январе в плюсе, но замедляется Индекс JPM GLOBAL PMI COMPOSITE в январе пока еще в позитивной зоне (51,4), но понижательная динамика наблюдается все отчетливее. Индекс словно стремится к отметке 50 пунктов, отделяющей рост от падения. Составляющие индекса тоже снижаются • Manufacturing (обрабатывающая промышленность): 53.2 vs 54.3 в декабре. • Services (сектор услуг): 51.3 vs 54.7 Иллюстрации: телеграмм-канал MMI Индекс Никкей: первый месяц падения (-2,6% к январю 2021 года) Японский Никкей в январе составил около 27 тыс. пунктов. Это на 2,6% ниже, чем в январе прошлого года. И это первое падение за 1,5 года (с мая 2020). ЭКОНОМИКА РОССИИ Быстрые индикаторы января: PMI, ж/д перевозки и потребление электроэнергии PMI в "зелёной" зоне, темпы электроэнергии и перевозок по железным дорогам замедляются. Подробности ниже. Индекс PMI PMI в обрабатывающих отраслях (51,8) четвёртый месяц подряд в зоне роста (выше 50 пунктов). Среднегодовые темпы также вернулись к допандемийному уровню. Железнодорожные перевозки В январе перевозки грузов (по погрузке, а не по грузообороту; то есть в тоннах, а не в тонно-километрах) составили 104,2 млн. тонн. Это на 3% выше, чем в январе 2021 года. Среднегодовые темпы 3,5% в последний раз наблюдались в 2011 году. Потребление электроэнергии В январе потребление электроэнергии в России составило 108,6 млрд. кВт*ч. Среднегодовое потребление максимальное за всю историю наблюдения. Темпы прироста показателя продолжают замедляться с июня 2021 года и в январе составили 3,7% к аналогичному периоду прошлого года. Несмотря на замедление, темпы роста сейчас такие, которые редко наблюдались с 2012 по 2021 год. Промышленное производство в декабре установило рекорд В декабре промышленное производство выросло на 6,1% по отношению к декабрю прошлого 2020 года, сообщает Росстат. Среднегодовые темпы промпроизводства поднялись выше 5%. Такое до этого наблюдалось лишь в 2010-2011 годах и ранее, в 2003-2008. Декабрь стал рекордным месяцем за всю историю наблюдений по объёму промпроизводства. 2021 год в целом - тоже рекордный, на 23% выше, чем 2014 год. Финансовые результаты в ноябре: исторический максимум Сальдо финансовых результатов организаций в ноябре составило 3209 млрд. рублей. Прибыль организаций стремится в небеса. Ноябрь стал очередным историческим рекордом. Наконец-то обновлён рекорд и в реальном выражении. В последний раз реальная прибыль была на уровне нынешнего результата 14 лет назад, в декабре 2007 года. За последние 12 месяцев прибыль составила 22,7 трлн. рублей *- сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных). РТС +2% к январю 2021 года Среднее значение индекса РТС в январе составило 1445 пункта. Это на 2% выше, чем в январе 2021 года. Среднегодовые темпы лучшие с 2007 года. Несмотря на формальный рост, мы видим, что индекс развернулся. Рост на 2% фактически не отличим от нулевого роста, особенно после роста на десятки процентов 2-4 месяца назад. Мосбиржа +5% к январю 2021 года По итогам января среднемесячный индекс Мосбиржи составил 3527 пункта. Это на 5% выше аналогичного периода прошлого года. Несмотря на замедление, среднегодовые темпы лучшие с 2011 года. Денежная масса отходит от опасной черты ЦБ опубликовал данные по денежной массе по состоянию на 1 января. Начнём с главного: денежная масса в реальном выражении (реальная денежная масса - РДМ) выросла на 4,2% за год (месяц назад был темп +2,4%). За последние 6 месяцев рост РДМ находился в диапазоне 0,7-2,8%. Традиционный денежный светофор показывает жёлтый свет. Среднегодовые темпы роста РДМ сейчас составляют 3,8%. По «таблице умножения ВВП» они соответствуют росту ВВП на 0,6-0,8%. После рекордного роста четырёхквартального ВВП (мы увидим рекорд по итогам 1 квартала, более 5%) именно к этим мизерным отметкам устремится темп российской экономики. Отметим, что рост денежной массы происходит не из-за действий ЦБ по наращиванию денежной базы (она продолжает сокращаться в реальном выражении, см. далее), а благодаря «усилиям» банковской системы. Условно: банки продолжают наращивать кредитование, несмотря на чёткий сигнал со стороны ЦБ в виде снижения денежной базы. Долго банки такую ситуацию выдержать не смогут. Деньги банков на уровне 2007 года Деньги банков в реальном выражении в январе выросли на 10,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В постоянных ценах денег у банков сейчас не намного больше, чем в июне 2007 года. ЦБ поддерживает денежную систему России в карликовом состоянии более чем десятилетней давности. Ожидать в такой ситуации ускорения экономического роста не приходится. Рубль в январе: первый месяц ослабления По итогам января среднемесячный курс составил 77,2 рубля за 1 доллар. Это на 3% ниже, чем в январе 2021 года. Среднегодовой курс держится на уровне 74 рубля уже четыре месяца. Ослабление рубля в январе не достигло уровней октября 2020. ЗВР за неделю незначительно снизились из-за переоценки Международные резервы за неделю 22-28 января снизились на 5,5 млрд. долларов. Причина - валютная переоценка: курс евро к доллару 28 января показал минимум за 1,5 года. Инфляция может составить 8,9% по итогам января Росстат выдал данные по инфляции за 1-28 января. Среднесуточный темп роста цен за этот период составил 0,038%. Если такой темп сохранится, то по итогам января инфляция составит 8,93%. Судя по недельным данным инфляция будет всё же ниже 9%. Но очередного шестилетнего рекорда не избежать. Точнее, антирекорда. Подробнее об "эффекте прайс-листов" в начале каждого квартала см. в макрообзоре. Реальная узкая денежная база падает четвертый месяц подряд Опубликованы результаты января по денежной базе. 1 февраля денежная база (в узком определении) остановилась на отметке 11 трлн. рублей. Это на 3,5% ниже аналогичного периода прошлого года. Узкая денежная база в реальном выражении продолжает стагнировать с 2008 года, а темпы падают четвёртый месяц подряд. Среднегодовые темпы (сейчас 3,6%) снижаются на 2 процентных пункта в месяц. Это значит, через пару месяцев рост может прекратиться. Как видно на графике, этот момент часто совпадает с резким ослаблением рубля. РЫНКИ ГРУЗОВЫХ АВТОМОБИЛЕЙ Рынок грузовиков США как опережающий показатель Интересную диаграмму опубликовал портал isabelnet.com На графике видно, что рынок грузовиков достигает своих пиков (обозначены красными стрелками) и начинает падать раньше, чем начинаются рецессии в экономике США (обозначены серыми полосами на графике). Серый график на заднем плане - это фондовый индекс S&P500. Примечание: Судя по цифрам, на графике показан рынок “средние+тяжелые грузовики”. Россия сохранила пятое место в мировом рейтинге рынков По нашей предварительной оценке, мировой рынок тяжёлых грузовиков в 2021 году вырос символически, на 1,3%. Если в 2020 году рынок Китая рос, а остальные рынки падали, то в 2021 году наблюдалась обратная ситуация - все рынки росли, а китайский падал. Несмотря на падение, Китай остаётся крупнейшим рынком, Россия на пятом месте. ====== Номер макрообзора соответствует номеру недели в году. P.S. Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ. ___ Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм Телеграм : https://t.me/m2econ Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ Подписывайтесь! Буду благодарен вам за лайки и комментарии