Ранее я писал об узкой денежной базе, которая становится известной раньше других денежных переменных. Сегодня ЦБ опубликовал данные по широкой денежной базе (далее просто – денежная база или ДБ). Ниже посмотрим и проанализируем эти данные. Номинальные значения В номинальном выражении денежная база близка к историческому максимуму, показанному 1 июля прошлого года, и составляет 16,4 триллиона рублей. Уже на этом графике видно: замедления ДБ соответствуют кризисам в экономике (красные стрелки). В этих местах текущие значения (голубая линия) становятся ниже среднегодовых значений (синяя линия), а среднегодовая денежная база либо падает, либо стагнирует. Второй месяц подряд текущие значения выше среднегодовых, и это хороший знак (до этого 6 месяцев они были ниже). Падение номинальной денежной базы к аналогичному периоду прошлого года, длившееся четыре месяца, прекратилось: Прекращение падения – хороший знак, но нас, как всегда больше интересуют не номинальные, а реальные величины. Реальная денежная база (широкая) В реальном выражении (в постоянных ценах 2016 года) денежная база продолжает снижаться, хотя текущие значения впервые стали выше среднегодовых (голубая линия стала выше синей). Реальная ДБ на 2,2% ниже, чем год назад, падение продолжается: Возникает справедливый вопрос: означает ли это близость кризиса, или нет. Этот вопрос, например, рассматривался в статье «В ожидании «чёрного вторника»» Как оценить текущую ситуацию? Она похожа на два эпизода из экономической истории России: Этот график аналогичен предыдущему, но в другой форме. Жёлтыми выносками показаны ситуации в прошлом, которые похожи на сегодняшнюю: ускоренное падение денежной базы, а затем некоторое замедление темпов падения. Наблюдалось такое в 2008 году и в 2011 году. В одном случае (2008 год), после ложного отскока падение ДБ возобновилось, и вскоре наступил кризис «2008 года». В другом случае (2011 год), после отскока денежная база долгое время росла очень низкими темпами. ВВП при этом замедлялся, рост инвестиций ко 2-му кварталу 2013 года упал до символических +0,2%, а затем начал падать. Но полноценный «взрыв» произошёл лишь в декабре 2014 года, когда курс доллара взлетел до 79 рублей за доллар. Говоря проще, мы не знаем, по какому пути поведёт нас Центробанк на этот раз. «Бабахнуть» может и в начале 2020 года (в случае сцернария «как в 2008 году»), а может и года через три (как в «сценарии 2011»). Очевидно одно: замедление роста ВВП и прекращение роста инвестиций в основной капитал – это то, что ждёт нас в любом из сценариев. См. также "В ожидании "чёрного вторника""П.С. Для тех, кто использует Телеграм: Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2". В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ. Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ Подписывайтесь!