Получайте новости с этого сайта на

Макрообзор №21

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● Экономика коллективного Запада пока на подъёме, об этом говорят индексы PMI в Европе, США, Японии и Австралии.

● Реальная денежная масса в Турции начала сокращаться, мы ожидаем ухудшения экономических показателей в ближайшее время. Одна из причин ухудшения ситуации: снижение ставки Центробанком Турции при высокой инфляции.

Экономика России

● ЦБ (повторяя ошибку Турции) снизил ключевую ставку и не воспользовался удобным моментом для добавления денег в экономику.

● Цены производителей растут быстрее потребительских цен – для российской экономики это позитивный сигнал.

● По нашей оценке, в мае инфляция может снизиться до 17,2% (после 17,8% в апреле).

● ЗВР за неделю незначительно (на 2,3 млрд. долларов) снизились. Мы оцениваем эту информацию как нейтральную, так как снижение не связано с вредными для экономики валютными интервенциями.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

В Европе, Австралии и Японии PMI указывает на рост активности

Опубликованные предварительные индексы PMI за май показывают, что по многим позициям ситуация благоприятная – нет ни одного показателя ниже 50 пунктов.

Отметим замедление позитивной динамики сектора услуг в Европе.

В любом случае, индексы по всем странам выше отметки в 50 пунктов, отделяющей рост активности от снижения.

Источник: Телеграмм-канал MMI

PMI в США тоже в позитивной зоне

Все индексы в США также продолжают находиться заметно выше психологической отметки в 50 пунктов.

Сводный индекс с предыдущих 56 снизился до 53.8 пунктов, что всё равно существенно выше 50 пунктов.

Источник: MMI

Реальная денежная масса в Турции начала сокращаться

С осени 2021 года мы наблюдали, как быстро росла инфляция в Турции, но темпы денежной массы её опережали.

В апреле эта «гонка» закончилась: денежная масса (+64%) растёт медленнее цен (+70%), а значит, сокращается в реальном выражении.

Мы ожидаем значительного ухудшения экономических показателей в Турции в связи с этим сокращением реальной денежной массы (РДМ).

Турция – наглядный пример того, что снижать ставку в условиях высокой инфляции – это ошибка. Подобную ошибку сейчас совершает и российский ЦБ (см. далее).

ЭКОНОМИКА РОССИИ

ЦБ снизил ключевую ставку до 11%, совершив очередную ошибку

Первое снижение ставки в этом цикле ЦБ произвёл с 11 апреля (с 20 до 17%).

Таким образом, менее чем за 2 месяца ключевую ставку снизили на 9 процентных пунктов.

Эти снижения являются ошибкой, потому что экономика реагирует не на ставки (три «потерянных десятилетия» при нулевых ставках в Японии тому пример), а на количество денег в экономике. Причём не на номинальное количество, а на их покупательную способность. Отсюда следуют такие выводы:

  • · Высокие ставки способствуют стабилизации (или даже укреплению) рубля и стабилизации (или даже снижению) цен.
  • · Это создаёт хорошие возможности для добавления Центробанком денег в экономику (без риска инфляции и девальвации).
  • · Снижая ставку, Центробанк себя этих возможностей лишает.

См. также:

«Центробанк: заседание – внеочередное, ошибка – очередная»

«Почему снижение ставки хуже, чем добавление денег»

«Центробанк разрывается»

Цены производителей: +32% в апреле (позитив)

В апреле, по данным Росстата, цены производителей* выросли до 31,5% годовых (с 26,7% в марте).

Это выше, чем рост потребительских цен (17,8%), а, значит, в реальном выражении цены производителей растут. Так, в апреле они выросли на 11,6% по сравнению с апрелем 2021 года.

Реальный рост цен производителей – факт позитивный. Но пока этот рост ниже среднегодовых значений.

Постепенное снижение показателя наблюдается с мая 2021 года. Обратите внимание: падение цен производителей в реальном выражении - неизменный “спутник” всех кризисов в экономике. См. также “Когда рост цен говорит об улучшении в экономике”.

*- цены производителей промышленных товаров для внутреннего рынка.

Инфляция может замедлиться с 17,8% в апреле до 17,2% в мае

Среднесуточный рост цен с 1 по 20 мая составил 0,006%.

Если такой темп сохранится, то по итогам мая инфляция составит 17,2%.

Это существенно выше ставки ЦБ, которую, напомним, ЦБ только что снизил с 14 до 11% (см. выше).

Напомним, что важен не рост цен сам по себе, а его соотношение с ростом денежной массы.

Рост денежной массы на 1 апреля составил 17,1%, что лишь компенсирует рост цен за тот же период (16,7%).

Статистика денежной массы на 1 мая будет известна на следующей неделе, 31 мая.

Наши ожидания негативны. Узкая и широкая денежная база на 1 мая уже известны, оба показателя падают в реальном выражении. Это значит, что необходимого для экономики ускорения реальной денежной массы ждать не приходится.

Узкая денежная база известна уже и на 20 мая, и она в реальном выражении падает двузначными темпами (см. далее).

Узкая денежная база продолжает замедляться одиннадцатую неделю подряд

На 20 мая УДБ сократилась до 14,3 трлн (14,36 трлн неделей ранее).

Темпы роста УДБ снизились до 1,7% годовых (2% неделей ранее).

Такой рост не компенсирует рост цен на 17,2%, а значит в реальном выражении УДБ сокращается двузначными темпами.

Это говорит о том, что как минимум один компонент денежной массы М2 (наличные, или М0) в реальном выражении не только сокращался в апреле, но и продолжает сокращаться в мае.

ЗВР незначительно снизились за неделю

За неделю с 13 по 20 мая ЗВР снизились на 2,3 млрд. в пересчёте на доллары.

Новость нейтральная, так как снижение не связано с (вредными для экономики) валютными интервенциями.

От своих докризисных максимумов (643 млрд. долларов) ЗВР снизились на 9%.

О вреде валютных интервенций см. «Медвежья услуга больших резервов».

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить