ДАЙДЖЕСТ Мировая экономика ● Нефть по-прежнему стоит дорого, что нехарактерно для кризисов последних лет. Возможно потому, что кризис в мировой экономике ещё не наступил (см., например, «Индексы PMI в Западной Европе, Австралии и Японии в позитивной зоне»). ● Другое объяснение: нынешний кризис может стать похожим на кризисы 1970-х: во время тех кризисов наблюдалась инфляция и рост цен на нефть. ● Фондовые индексы продолжают падение. В годовом выражении S&P500 (США) упал на 9% (второй месяц падения); Никкей (Япония) упал на 7% (шестой месяц падения). ● Золото в июне стоило на 1% дороже, чем год назад. Среднегодовые цены близки к историческим максимумам. Рост ставок в США обычно играет против золота, но в реальном выражении ставки ещё очень низки (ниже инфляции). ● Низкие реальные ставки могут быть причиной и другого феномена. Во время нынешнего цикла ужесточения денежно-кредитной политики Федрезервом США (с октября 2021) валюты стран с развивающимися рынками не ослабляются, как это было во время прошлого цикла ужесточения (с 2013 года). ● Серьёзное ослабление к доллару показали пока лишь турецкая лира и аргентинское песо. Рубль, который поначалу составлял им компанию, от ослабления перешёл к укреплению. Подорожали также бразильский реал и мексиканское песо. Экономика России ● Перевозки грузов (в том числе, цемента) падают, что подтверждает наличие кризисных явлений в экономике. ● Биржевые индексы продолжают падать: темпы падения более 40% в годовом выражении. ● Чуть лучше себя чувствует «долларовый» индекс РТС из-за укрепления рубля (-19% годовых). ● В то же время индекс PMIв обрабатывающей промышленности второй месяц подряд выше 50 пунктов. Это говорит о росте деловой активности. ● Средний курс рубля в июне укрепился: 55 рублей за доллар в среднем за месяц, в моменте курс опускался ниже 50 рублей. Это уже стало поводом для дискуссии как внутри правительства (между Минфином и Минэкономразвития), так и между правительством и ЦБ. О спецобзорах “быстрых” индикаторов Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца: перевозки по железным дорогам, потребление электроэнергии, индексы PMI, а также все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие. Чтобы не «загромождать» еженедельные макрообзоры, мы собираем такие быстрые показатели по итогам каждого месяца в специальный обзор. Такой обзор выходит в первый или второй рабочий день после завершения отчётного месяца. * Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия). МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА Брент: 114 долларов за баррель В июне цена нефти Брент выросла до 114 долларов (113 в мае). С 2015 по 2021 год рынок таких цен не видел. При этом рост цен к июню прошлого года составил 55%. С февраля 2022 года наметилось замедление среднегодовых темпов роста (см. синюю линию и жёлтую выноску на втором графике). S&P500: -9% Индекс S&P500 в июне снизился до 3867 пунктов (в мае 4083 пункта). Это на 9% ниже, чем в июне прошлого года. Это второй месяц падения. Темпы начали замедляться еще с апреля 2021 года. Один из признаков “настоящего” медвежьего рынка - среднегодовые темпы ниже нулевой отметки. До этого пока далеко: среднегодовые темпы роста (см. синюю линию) высоки, +18%. Никкей: -7% Индекс японского фондового рынка Никкей в июне составил 26,77 тыс. пунктов. При этом индекс ниже своих прошлогодних значений на 6,7%. Падение продолжается уже шестой месяц подряд. Золото: +1% Цена на золото в июне снизилась до 1831 доллар за унцию (1845 в мае). Это на 1% выше, чем в июне 2021 года. Среднегодовые темпы замедляются с декабря 2020 года и с января 2022 года держатся на уровне около 0%. Валюты развивающихся рынков не хотят падать Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением. После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так: Рубль значительно (+30%) укрепился. Также укрепились бразильский реал и мексиканское песо. Аргентинский песо и турецкая лира продолжают ослабляться. Цена на нефть вернулась к уровню марта (красная линия на графике). Остальные валюты пока относительно стабильны по отношению к доллару. ЭКОНОМИКА РОССИИ Перевозка грузов: -6,5% В июне перевозки грузов по железным дорогам упали на 6,5% к июню прошлого года. Показатель падает четвертый месяц подряд. На что обратить внимание: Среднегодовые темпы опустились ниже нулевой отметки (см. синюю линию на графике).Падение ускоряется. Если оно начнёт замедляться, это будет сигналом о начале стабилизации показателя. Объём перевозок (это погрузки, не путать с грузооборотом) составил 100,1 млн. тонн. Среднегодовой объём перевозок продолжает падать с января 2022 года. Перевозки цемента: -9% В июне перевозки цемента снизились на 9,2% (к июню 2021 года). Показатель интересен тем, что замедления темпов (см. синюю линию и жёлтые выноски на графике) зачастую заранее предупреждают о замедлении темпов и даже о падении ВВП. PMI в обрабатывающих отраслях выше 50 пунктов Российский индекс PMI в обрабатывающей промышленности в июне (50,9 пункта) незначительно подрос по сравнению с маем (50,8). Это позитив: показатель выше 50 пунктов говорит о росте деловой активности. Среднегодовой уровень четвертый месяц подряд находится ниже психологической отметки в 50 пунктов. Индекс Мосбиржи: -41% В июне индекс Мосбиржи снизился до 2270 пунктов (2358 в мае). К июню 2021 года падение составило 41%. В последний раз подобные среднегодовые темпы наблюдались в феврале 2018 года. Реальный индекс полной доходности: -46% Если учесть дивиденды, выплачиваемые по акциям, а также учесть инфляцию, то по итогам июня такой “реальный индекс полной доходности” составит 208 пунктов (сентябрь 1997 = 100). Это на 46% ниже, чем в июне прошлого года. Падение более сильное, чем у индекса Мосбиржи, потому что учтена инфляция и приостановка выплат дивидендов многими компаниями. Индекс РТС: -19% Индекс РТС в июне поднялся до 1332 пункта (1201 в мае). Рост обусловлен укреплением рубля в июне. При этом индекс сейчас на 19% ниже, чем в июне 2021 года. Замедления индекса в прошлом предупреждали о замедлении и даже падении темпов ВВП заранее (см. три жёлтые выноски). Курс рубля: 55 рублей за доллар Среднемесячный курс в июне держится возле отметки 55 рублей за доллар. 29 июня курс в моменте опускался ниже 50 рублей за доллар. После резкого ослабления рубля в феврале и марте (до 97,4 руб. за доллар), в апреле и мае произошло столь же резкое укрепление российской валюты. В июне укрепление продолжилось. Одна из причин такого излишнего укрепления - зажим денежной массы Центральным банком (См. “ЦБ включил экономике красный свет”).См. также “Почему укрепление рубля беспокоит правительство”.Как можно бороться с переукреплением рубля см. «Способен ли Банк России противостоять укреплению рубля с пользой для экономики». СЛЕДУЮЩИЙ ОБЗОР Следующий специальный обзор “быстрых” показателей по итогам июля выйдет 1 августа. P.S. Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ. ___ Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм Телеграм : https://t.me/m2econ Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ Подписывайтесь! Буду благодарен вам за лайки и комментарии