Получайте новости с этого сайта на

Макрообзор №19. Экономика России

ЦБ подрывает денежную базу экономики, а также рынок автомобилей в апреле, ЗВР, инфляция и другие темы.

ДАЙДЖЕСТ

Экономика России

● Продажи легковых автомобилей в апреле упали на 78%, регистрации – на 84%.

● В апреле по первым оценкам рынок тяжёлых грузовиков (по регистрациям) упал примерно на 41-44%.

● ЗВР по итогам апреля снизились до 593 млрд. долларов.

● Инфляция после бурного роста в марте стабилизируется на уровне около 18%.

● Узкая денежная база (в основном это наличные) и широкая денежная база (кроме узкой включает в себя счета банков в ЦБ) катастрофически сокращаются.

● Денежная база – полностью подконтрольный Центробанку параметр. Другими словами, сейчас политика ЦБ ведёт экономику в кризис независимо от политической обстановки и санкций.

Продажи легковых автомобилей в апреле упали на 78%, регистрации – на 84%

Если ориентироваться на данные АЕБ (по легковым и лёгким коммерческим автомобилям), то продажи легковых автомобилей в апреле могли составить, по нашим расчётам, около 31,6 тыс. шт.

Это антирекорд за всю имеющуюся историю наблюдений. Предыдущий антирекорд был установлен в апреле 2020 года.

Темпы падения тоже рекордные: -78,5%.

Продажи за последние 12 месяцев опустились до 1,325 млн. шт.

Пока это выше, чем итоги провального 2016 года (1,314 млн.), но в ближайшие месяцы падение продаж продолжится.

Напомню, что это данные продаж от производителей (не путать с регистрациями). Регистрации же упали со 171,4 тыс. в апреле 2021 до 28 тыс. в апреле этого года (-84%), сообщает Автостат.

Российский рынок тяжёлых грузовиков в апреле упал на 41-44%

Судя по первым оценкам, российский рынок тяжёлых грузовиков в апреле упал на 41-44%.

Регистрации могли в этом случае составить порядка 4,3 тыс. шт.

Похоже, что март стал очередным циклическим пиком, после которого начинается спад.

Продажи за последние 12 месяцев опустились до 79,9 тыс. по итогам апреля. При это они выше уровня 2015-2020 годов.

Инфляция по итогам апреля: 17,8% годовых

По итогам апреля годовая инфляция выросла до 17,83% годовых (16,7% по итогам марта), сообщает Росстат.

Это близко к нашим оценкам на основе недельных данных (17,75%).

Судя по среднесуточным темпам роста цен с 1 по 6 мая (0,017%), по итогам мая инфляция может снизиться до 17,6%.

Напомним, что важен не рост цен сам по себе, а его соотношение с ростом денежной массы.

По итогам марта денежная масса показала рост 17,1% годовых, что лишь символически опережало рост цен (16,7%).

Чтобы опережать рост цен и далее, денежная масса по итогам апреля должна расти более чем на 17,83%. Статистика денежной массы на 1 мая будет известна 31 мая.

Судя по динамике денежной базы (см. далее), денежная масса может начать отставать от цен в самое ближайшее время.

Банковская система сейчас поддерживает рост денежной массы при снижении денежной базы. Происходит это за счёт роста денежного мультипликатора (и рисков банковской системы).

Сейчас мультипликатор (и риски банковской системы) вблизи своих максимальных значений.

Если банки перестанут наращивать свои риски, то денежная масса неизбежно начнёт следовать за денежной базой, то есть, будет падать (см. далее об узкой и широкой денежной базе).

Есть и другой вариант: кто-то остановит ЦБ от сжатия денежной базы (или ЦБ сам остановится) и денежную базу в России начнут наращивать.

Узкая денежная база в апреле опустилась до 14,5 трлн рублей

До 14,5 трлн. опустилась узкая денежная база (УДБ) по итогам апреля.

В реальном выражении (с учётом инфляции) падение ещё более заметно, произошёл откат до уровней кризисного апреля 2020 года, что ниже, чем даже в 2014 году (8 лет назад!).

Сейчас реальная УДБ близка к значениям 14-летней давности (см. пунктирные линии на графике).

В реальном выражении УДБ сейчас на 13,2% меньше, чем год назад.

УДБ на 99% состоит из наличных денег в обращении вне ЦБ.

Отметим несколько моментов:

  1. Падение реальной УДБ началось в октябре 2021 года, ещё до спецоперации на Украине.
  2. Всплеск УДБ в конце марта давал надежду, что ЦБ понимает ситуацию и выведет показатель в зону роста. Но ЦБ, очевидно, свою роль не понимал, и ситуацию оценивал чисто технически. Об этом говорит возобновившееся в марте и апреле падение реальной УДБ.
  3. Падения реальной УДБ неизменно приводили к резким ослаблениям рубля (“БАХ” на графике). Резкое (более 15% за месяц) ослабление наблюдалось и в этот раз: в феврале доллар стоил на 21% дороже, чем в январе.
  4. Будет ли ещё один “БАХ” впереди - сказать сложно из-за резко изменившихся условий на валютном рынке. Но, судя по среднегодовым темпам, нынешнее падение реальной УДБ не “новое”, а продолжение “старого”, начавшегося ещё в 2021 году. Значит, и нового "Баха" может не быть.

Недельные данные по УДБ говорят, что падение продолжается и в мае (см. далее).

Узкая денежная база продолжила сокращаться в мае

На 6 мая УДБ сократилась до 14,36 трлн (14,45 трлн неделей ранее).

Темпы роста УДБ снизились до 1,6% годовых (3,3% неделей ранее).

При ожидаемой в мае инфляции в 17,5% годовых, это означает сокращение УДБ в реальном выражении. Причём сокращение двузначными темпами. Кризисный импульс (при полном попустительстве ЦБ) нарастает.

ЦБ прямо ведёт экономику к кризису, сжимая денежную базу

Денежная база в широком определении (далее - просто денежная база или ДБ) в России на 1 мая откатилась к значениям 2020 года и составила 18,3 трлн рублей (-5,5% за год).

И это ещё без учёта инфляции. В реальном выражении падение ещё более катастрофическое: - 20%.

Такого падения в России не было с кризиса 2008-2009 годов.

В реальном выражении денежная база сейчас лишь символически отличается от своих значений июня 2007 года (15-летней давности).

Надо ли кому-то объяснять причины быстрого роста экономики в 1999-2008 годах и последующего застоя? График выше эти причины наглядно демонстрирует.

· Если руководство страны надеется, что экономика выйдет из многолетней стагнации при той же реальной денежной базе, что и в 2007 году, то это огромная ошибка.

· Отдельно стоит отметить, что денежная база - это полностью управляемый Центробанком параметр.

· ЦБ сейчас прямо вгоняет экономику России в кризис своей денежно-кредитной политикой. Конкретно - зажимом реальной денежной базы.

· И спецоперация на Украине здесь ни при чём (см. выше, зажим денежной базы начался ещё в 2021 году). Спецоперация и санкции будут лишь удобным поводом, на который можно списать некомпетентные действия российского ЦБ.

Соотношение денежной базы, денежной массы и их компонентов см. наглядно здесь.

ЗВР по итогам апреля снизились до 593 млрд. долларов

Золотовалютные резервы снижаются второй месяц подряд.

На 1 мая (то есть, по итогам апреля) они снизились до 593 млрд. долларов.

В мае снижение ЗВР продолжилось, на 6 мая они опустились до 592 млрд.

Сценарий снижения сейчас - это нечто среднее между сценариями 2008 года (негативный) и 2020 года (нейтральный).

Однако нынешнее снижение не является таким опасным, как в 2008 году: тогда ЗВР тратились на золотовалютные интервенции, что уменьшало рублёвую денежную массу. Сейчас снижение ЗВР происходит из-за “отрицательной переоценки”. Проще говоря, доллар укрепляется, а золото, евро, юани и прочие составляющие ЗВР по отношению к доллару дешевеют.

Такое снижение ЗВР не несёт угроз рублёвой денежной массе, и поэтому не опасно, в отличие от зажима денежной базы, описанного выше.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии

Добро пожаловать! Вы первый раз здесь?

Что вы ищете? Выберите интересующие вас темы, чтобы улучшить свой первый опыт:

Применить и продолжить