Судя по показателям, пик кризиса в России пройден в июне-июле. Падение ВВП во 2 квартале (-4,1%) тоже, видимо, было максимальным. Новость пятницы: денежная масса на 1 сентября показала рост 23% годовых. При Эльвире Набиуллиной темпы более 20% встречаются впервые. Это хорошие новости, подробности в следующем макрообзоре. ДАЙДЖЕСТ Мировая экономика ● Опережающий индекс PMI говорит о продолжении роста деловой активности в Китае. ● Реальная денежная масса в США падает худшими темпами с 1980 года. Мы ожидаем, что прогнозы по экономике США будут быстро ухудшаться. Экономика России ● Падение промпроизводства в августе прекратилось. В 2022 году падение оказалось намного менее глубоким, чем в 2020 году. ● Объёмы производства по базовым видам экономической деятельности (кроме промпроизводства включает в себя сельское хозяйство, строительство и некоторые услуги, рассматривается аналитиками как прокси-ВВП) в августе упало на 1,6%. ● Максимальным падение было в июне (-4,7%), а в июле уже начало замедляться (-2,9%). ● Это позволяет прогнозировать, что падение ВВП в 3 квартале будет менее сильным, чем во 2 квартале (было -4,1%). ● Прибыль предприятий в июле превысила 2 трлн. рублей (второй лучший июль в истории после июля 2021 года). ● Инфляция по итогам сентября ожидается на уровне 13,5% (в августе 14,3%). Снижение инфляции при прочих равных способствует росту реальной денежной массы. МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА Рост деловой активности в Китае продолжается Об этом говорит индекс PMI выше 50 пунктов. Иллюстрация с телеграм-канала MMI Причём если раньше композитный индекс был в позитивной зоне благодаря исключительно услугам, то сейчас в позитивную зону вышла и обрабатывающая промышленность. Прогноз: В денежно-кредитной политике у Китая сбоев нет, поэтому показатели будут улучшаться по мере снятия ковидных ограничений. Падение реальной денежной массы в США худшее с 1980 года Темпы роста денежной массы в США с 5,3% годовых в июле снизились до 4,1% в августе. При инфляции в 8,3% это означает сокращение денежной массы в реальном выражении. Сейчас в реальном выражении денежная масса в США на 4% меньше, чем год назад. Последний раз такое падение наблюдалось в 1980-м году, более 40 лет назад. Резюме: прогнозы по экономике США будут ухудшаться. Падение ВВП – лишь вопрос времени. ЭКОНОМИКА РОССИИ Падение промпроизводства в России прекратилось Данные за август, которые опубликовал Росстат говорят о том, что падение промпроизводства в России фактически прекратилось. Падение замедлилось до чисто символического: -0,1%. На что обратить внимание: 1. Пройдена ли низшая точка по темпам падения? Да, пройдена. 2. Было ли падение более глубоким, чем во время предыдущего кризиса 2020 года? Нет, не было. Падение промпроизводства в 2022 году намного менее глубокое и более короткое по длительности, чем в 2020 году. От мартовских пиков индекс промпроизводства почти не упал. Другими словами, сейчас промпроизводство находится вблизи исторически рекордных уровней. Резюме: эта информация подтверждает наш прогноз о возможности роста ВВП в 2022 году. Базовые виды деятельности: падение в августе замедляется уже второй месяц Данные по ВВП за 3 квартал мы узнаем не скоро. Но есть показатель, который в себя львиную долю ВВП включает и публикуется ежемесячно. Это индекс по базовым видам деятельности*. В августе индекс был на 1,6% ниже, чем в августе 2021 года. Традиционно обращаем внимание на два момента: 1. Пройдена ли низшая точка по динамике? Да, максимальным падение было в июне (-4,7%), а теперь оно замедляется уже второй месяц подряд. 2. Нынешнее падение сильнее в сравнении с 2020 годом? Нет, в 2020 году падение достигало -9,2% и длилось дольше. Пока картина выглядит так: Падение индекса выпуска начало в 3 квартале замедляться (оранжевая линия пошла вверх). ВВП может повторить такую динамику. То есть, падение ВВП в 3 квартале 2022 года будет, вероятно, менее сильным, чем во 2 квартале. Точнее можно будет сказать, когда начнёт появляться статистика за сентябрь. Отметим также, что среднегодовой индекс (137) даже после падения находится выше, чем максимумы до пандемии (133). Резюме: 1. Падение ВВП в 3 квартале, вероятно, будет менее сильным, чем во 2 квартале (во втором было, напомню, -4,1%). 2. Прогноз ЦБ, предполагающий падение ВВП в 3 квартале на 7,2%, очевидно, не сбывается. 3. Если во втором полугодии ВВП вырастет на 0,5% и выше, то итоги 2022 года тоже станут положительными. То есть, ВВП не упадёт. ____* Полное название: Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности. Кроме промпроизводства индекс учитывает сельское хозяйство, строительство, транспорт и некоторые другие секторы экономики. Прибыль предприятий остаётся вблизи рекордных уровней Росстат опубликовал данные по прибыли организаций*. В июле показатель прибавил 2,2 триллиона рублей в текущих ценах. Это на 21% меньше, чем в июле 2021 года. Несмотря на это нынешний июль - второй лучший (из июлей) за всю историю наблюдений, а среднегодовая прибыль остаётся вблизи исторических рекордов, установленных в мае этого года. Если сделать корректировку на инфляцию и посчитать прибыль в реальном выражении, то она тоже вблизи рекордных уровней. Всего за последние 12 месяцев предприятия получили прибыль порядка 25 трлн рублей в ценах 2016 года. Это четвёртый результат за всю историю и уступает только результатам по итогам трёх предыдущих месяцев. ____ *- сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений, некредитных финансовых организаций) Инфляция по итогам сентября ожидается на уровне 13,5% С 1 по 26 сентября среднесуточная динамика цен составила -0,003%. Если в оставшиеся дни месяца этот темп сохранится, то по итогам сентября инфляция составит 13,5%. Это означает замедление годовой инфляции по сравнению с итогами августа. Важно: инфляция снижается, что, при прочих равных, способствует росту реальной денежной массы. В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ · Денежная масса в России. · Опережающие индексы по странам мира И другие темы P.S. Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ. ___ Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм Телеграм : https://t.me/m2econ Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ Подписывайтесь! Буду благодарен вам за лайки и комментарии