ДАЙДЖЕСТ Мировая экономика ● ФРС США во время пандемии в марте 2020 снизила ставку до минимального уровня 0,25%. На прошедшей неделе ставка впервые была повышена до 0,5%. Ожидается ещё шесть повышений ставки в этом году. ● Реальная денежная масса в Китае замедлила рост до 8,2%. ● Денежная масса в Японии вернулась к темпам, характерным для «потерянных десятилетий» низких темпов роста ВВП. Экономика России ● Зарубежные организации выдали более оптимистичные прогнозы ВВП, чем российские. ● Инфляция, судя по недельным данным, стабилизируется на уровне около 19%. ● Широкая денежная база по итогам февраля резко выросла. Установлен новый исторический рекорд. ● Узкая денежная база в марте продолжает расти темпами выше 24%. ● Сальдо торгового баланса за 12 месяцев установило новый исторический рекорд. МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА ФРС повысила ставку до 0,5% С марта 2020 года ставка ФРС находилась на минимальном уровне 0,25%. Повышение ставки является ответом ФРС на рост инфляции до 7,9%. Чиновники Федрезерва заявляют о 7 повышениях ставки в 2022 году (включая произошедшее). На наш взгляд, повышение ставки является запоздалым и нерешительным, оно не поможет обуздать инфляцию. В то же время темпы роста денежной массы скоро начнут снижаться заметнее из-за действий ФРС по зажиму денежной базы. Сначала Фед провёл сокращение покупок активов = сворачивание «количественного смягчения». Сейчас планируется сокращение денежной базы, которое там называют «нормализацией баланса ФРС». Красная и зелёная линии на графике будут идти к пересечению друг с другом, что станет точкой входа в кризис. Реальная денежная масса в Китае замедлилась до 8,2% Номинальный рост денежной массы в феврале замедлился до 9,1% годовых (9,8% в январе). Инфляция второй месяц подряд составляет 0,9%. В результате реальная денежная масса (РДМ) замедлила свой рост до 8,2% (с 8,8%). После повышения в 2020 году, темпы РДМ сейчас вновь снижаются до уровня, характерного для 2017-2019 годов. Это значит, что ВВП тоже вернётся к темпам тех лет (около 6%). Денежная масса в Японии: назад в потерянные десятилетия По итогам февраля денежная масса М2 в Японии показала рост на 3,6% годовых. Подобный рост наблюдается второй месяц подряд. Темпы ниже 5%, наблюдавшиеся с начала 1990-х годов, стали причиной «потерянных десятилетий» в экономике Японии – периода низких темпов экономического роста. Во время пандемии темпы роста денежной массы выросли, достигнув в феврале 2021 года 9,6% - это лучший темп за 30 лет. Сейчас темпы денежной массы вновь вернулись в стагнационный диапазон. Япония опять вернулась в болото "потерянных десятилетий". ЭКОНОМИКА РОССИИ Прогноз ВВП России становится оптимистичнее Средний прогноз ВВП, который мы приводили вместе со своей оценкой ситуации, предполагал падение ВВП России на 8% в 2022 году. С тех пор появились новые прогнозы, в основном зарубежных организаций. Они намного оптимистичнее предыдущих. В результате средняя оценка падения ВВП с -8% сместилась на -6,5%. Мы по-прежнему уверены, что ВВП 2022 года зависит от того, какую политику сейчас будет проводить ЦБ. ВВП не упадёт, а вырастет, если ЦБ будет проводить активную политику (в таблице выше это сценарий «Рост»). Замедление роста инфляции Об этом говорят недельные данные Росстата. Если с 1 по 4 марта среднесуточный рост цен составлял 0,314%, то с 1 по 11 марта - 0,303%. При сохранении таких темпов по итогам февраля инфляция составит 18,6% годовых. В последний раз такая инфляция наблюдалась 21 год назад, в декабре 2001 года. Денежная база в широком определении: исторический рекорд До 22,3 трлн. рублей выросла широкая денежная база к 1 марту, превысив исторический рекорд, установленный двумя месяцами ранее. В реальном выражении также наметился исторический максимум. К 1 марту реальная широкая денежная база составила 17,1 трлн. рублей в ценах 2016 года. Для повторения «чуда» 1999 года (тогда все ожидали падения ВВП на 3-6%, а ВВП не упал, а вырос на 6,4%) темпы роста реальной денежной базы должны быть намного более быстрыми (сравните угол наклона кривой в 1999 году и в последние годы). Сейчас реальная денежная база на 6,7% выше аналогичного периода прошлого года. В течение 8 месяцев реальная денежная база падала или росла незначительно (не более 1,6% к АППГ). Некоторое представление о том, какой будет динамика широкой денежной базы в марте, даёт еженедельная статистика узкой денежной базы (входит в широкую), см. далее. Узкая денежная база: второй лучший результат за историю Денежная база в узком определении (узкая денежная база, УДБ) на 11 марта составила 17,22 трлн. рублей. Она незначительно сократилась по сравнению с рекордом 4 марта, и является вторым лучшим результатом за всю историю. Это на 24,5% выше аналогичного периода прошлого года. Несмотря на небольшое замедление, УДБ растет быстрее инфляции. УДБ примерно на 95% состоит из наличных денег в обращении. А значит, вместе с ростом УДБ растёт денежный агрегат М0. К тому же опустошение банкоматов и касс банков населением заставляет ЦБ добавлять ликвидность в банковскую систему, что является позитивным для роста экономики. Сальдо торгового баланса: очередной исторический максимум Февраль (25 млрд. долларов) стал вторым по размеру торгового баланса месяцем за всю историю. Рекорд был установлен за два месяца до этого, в декабре 2021. Сальдо за последние 12 месяцев (скользящий год) установило новый рекорд: 208 млрд. долларов. Это в 2,5 раза больше, чем по итогам февраля прошлого года, который был минимумом за 5 последних лет. В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ · Цены производителей промышленной продукции в феврале · Индекс промышленного производства за февраль · Еженедельные данные: инфляция, узкая денежная база P.S. Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ. ___ Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм Телеграм : https://t.me/m2econ Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ Подписывайтесь! Буду благодарен вам за лайки и комментарии