ДАЙДЖЕСТ Мировая экономика ● Вал пересмотров в сторону ухудшения продолжается. Вот и агентство Fitch пересмотрело прогноз роста мировой экономики в 2022 году с 3,5 до 2,9%. ● Федрезерв повысил ставку большим «шагом» - сразу на 0,75 пункта. Такого шага не было с 1994 года. Одновременно ФРС снизила прогноз роста экономики США в 2022 году с 2,8 до 1,7%. Экономика России ● Росстат подтвердил рост ВВП в 1 квартале на 3,5%. ● ЦБ упрямо ведёт экономику к кризису, сжимая денежную базу. По итогам мая годовое падение составило -19,5% в реальном выражении. ● Инфляция по итогам июня может снизиться до 15,8%, об этом говорят недельные данные на 10 июня. ● Падение денежной базы продолжается и в июне, об этом говорят данные по узкой денежной базе. При инфляции в 15,8% (ожидаемая) узкая денежная база растёт темпом 1,1% годовых. Это означает сокращение в реальном выражении, причём двузначными темпами. ● ЗВР за неделю незначительно выросли. МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА Прогнозы роста мировой экономики продолжают снижаться Рейтинговое агентство Fitch Ratings снизило прогноз роста мировой экономики в 2022 году до 2,9% (на 0,6 п.п. по сравнению с мартовским прогнозом роста на 3,5%). Самый большой пересмотр касается Китая, где ожидается, что темпы роста в этом году упадут до 3,7% (по сравнению с 4,8% в мартовском прогнозе). Так же снижен прогноз роста для США на до 2,9% (здесь агентство отстаёт, см. далее о более пессимистичном прогнозе ФРС). Прогноз ВВП Еврозоны тоже снижен до 2,6%. Ранее мы писали о снижение прогноза глобального ВВП Всемирным банком и ОЭСР (см. макрообзор №23). ФРС повысила ставку на 0,75 процентных пункта и снизила прогноз роста ВВП США Федеральный резерв повысил ставку с 0,75-1% до 1,5-1,75%. Такой большой шаг повышения использовали впервые с 1994 года. Нам необходимость повышения ставки была очевидна ещё в мае прошлого года (см. “Инфляция в США и её последствия”). В прогнозе, сопровождающем решение, существенно снижен прогноз роста ВВП США в 2022 году. Вместо роста на 2,8%, который Федрезерв ожидал в марте, сейчас ожидается рост на 1,7%. ЭКОНОМИКА РОССИИ Росстат подтвердил рост ВВП в 1 квартале на 3,5% О таком росте было сказано ещё в майской предварительной оценке. Сейчас эта оценка подтвердилась. Отметим два момента: 1. Низкие темпы при Набиуллиной. Среднегодовой темп ВВП (синяя линия на графике) при Эльвире Набиуллиной (глава ЦБ с июня 2013 года) лишь по итогам 4 квартала 2021 года впервые преодолел отметку в 3% (красная пунктирная линия). 2. Будут пересмотры. Оценки ВВП пересматриваются порой пять раз и более. Об этом на ПМЭФ-2022 сказал министр экономического развития Максим Решетников. Он отметил, что когда принимал пост у Максима Орешкина рост ВВП 2019 года оценивался в 1,6%. После многочисленных пересмотров этот рост сейчас оценивается в 2,2%. Когда мы прогнозируем ВВП, надо понимать это, отметил Решетников. ЦБ упрямо ведёт экономику к кризису На 1 июня денежная база (в широком определении) составила 18,7 трлн. рублей. Это чуть выше, чем месяц назад (18,3 трлн), но на 5,7% меньше, чем на 1 июня прошлого года. Это уже третий месяц сокращения денежной базы подряд. В реальном выражении (после корректировки на инфляцию) всё ещё хуже. Реальная денежная база за последние 15 лет (с 1 июня 2007 года) выросла на жалкие 9% (менее 1% в год), что и является одной из главных причин стагнации в российской экономике в эти годы. Падение реальной денежной базы с 1 июня 2021 составило -19,5%, а с 1 марта 2022 -24%. Более глубокие провалы ЦБ допускал только в кризис 1998 и 2008 годов. А при Эльвире Набиуллиной такой провал наблюдается впервые. ЦБ уверенно ведёт экономику к кризису. Сжатие денежной базы повышает риски в банковском секторе, см. "На "плечах" Набиуллиной". Инфляция по итогам июня может снизиться до 15,8% годовых С 1 по 10 июня среднесуточный рост цен составил -0,014%. То есть, это был не рост, а падение цен. Если такие темпы сохранятся до конца месяца, то по итогам июня инфляция опустится до 15,8% годовых. На графике это выглядит так. Даже такой рост цен всё равно остаётся выше, чем рост денежной массы (последние данные на 1 мая: 15,7%). Если за май и июнь темпы роста денежной массы не подросли, то падение реальной денежной массы продолжится. Судя по динамике денежной базы (см. выше “ЦБ упрямо ведёт экономику к кризису”), ожидать ускорения темпов роста денежной массы не приходится. В условиях, когда страна переживает тяжелейшую вынужденную трансформацию, а в рублёвую зону вовлекаются новые миллионы людей и тысячи бизнесов из Херсонской, Запорожской, Донецкой и Луганской областей, это равносильно удару под дых. И трудно сейчас предсказать, не отправит ли такой удар всю российскую экономику в нокаут. Узкая денежная база продолжает падать в реальном выражении Узкая денежная база (УДБ) за неделю с 3 по 10 июня выросла с 14,16 до 14,29 трлн рублей. Это первый случай роста после падения на протяжении трёх месяцев подряд (с 4 марта). При этом рост остаётся чисто номинальным. За год УДБ выросла всего на 1,1%. Этот рост сильно отстаёт от роста цен (ожидаемая инфляция по итогам июня 15,8% годовых). То есть, в реальном выражении УДБ падает двузначными темпами (примерно на 13%). Это означает, что падение денежной базы, отмеченное в мае (см. выше), продолжается и в июне. ЗВР за неделю незначительно выросли До 594,6 млрд. долларов выросли международные резервы России к 10 июня. Неделей ранее они составляли 591,3 млрд. Никакого провала за 16 недель (с пика 18 февраля 2022 года) в ЗВР не наблюдается. Раньше к кризисам часто вели валютные интервенции (см. “Медвежья услуга больших резервов”). Сейчас этого опасаться не стоит: рубль впору не от ослабления, а от укрепления спасать. Да и возможности проводить валютные интервенции у ЦБ сейчас ограничены, слава Богу._____Номер макрообзора - это номер недели в году. P.S. Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ. ___ Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм Телеграм : https://t.me/m2econ Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ Подписывайтесь!