Инфляция галопирует, лира падает, но турецкая экономика всё равно растёт куда быстрее российской. Разгадка «турецкого парадокса» подсказывает России путь к ускорению экономического роста. Экономика Турции растёт при высокой инфляции Быстрым, несмотря на высокую инфляцию, ростом экономики президент Турции Эрдоган удивляет мир не первый год. Ещё в мае 2018 года Герман Греф, выступая на Петербургском экономическом форуме, признавался: «Мы очень сильно ошиблись в прогнозе роста ВВП в Турции. Мы прогнозировали 3,5—4%, но Турция выросла на 7,4%». Тогдашнему министру экономического развития РФ (ныне – помощнику президента по экономическим вопросам) Максиму Орешкину за жалко выглядящие на турецком фоне российские 1,8% роста стало обидно, и он намекнул своему предшественнику (Герман Греф возглавлял экономическое ведомство в 2000–2007 гг), что, мол, цыплят по осени считают: «Я очень расстроился, когда Герман Оскарович начал говорить про Турцию, приводить в пример экономику, где за неделю валюта дешевеет на 10%, а инфляция составляет 12%. Сбербанку требуется усиление аналитического направления». Однако прошло уже 3,5 года, и мало что изменилось: - инфляция в Турции по-прежнему высока, порядка 20% и растёт; - лира ставит новые антирекорды, и только за последние два месяца подешевела относительно доллара на 40%; - но экономика Турции, вопреки ожиданиям Максима Орешкина, по-прежнему растёт значительно быстрее российской: за первые три квартала 2021 года - на 10%, а по итогам года рост ВВП составит по меньшей мере +9% (прогноз МВФ). Россию же по итогам года ожидает рост почти в два раза меньший, +4,7%. Максим Орешкин мог бы привычно сослаться на непредвиденные обстоятельства, а именно, на пандемию. Мог бы, но - не сможет: в коронавирусном 2020 году курортно-туристическая Турция стала, наряду с Китаем, одной из двух стран Большой двадцатки, ВВП которых не упал, а вырос (+1,8% в Турции). В России ВВП, напомню, снизился на 3%. Турецкая экономика, таким образом, растёт быстрее нашей. И это - не история лишь последних трёх-пяти лет. Россия отстаёт от Турции С 1990 года экономика Турции увеличилась в размерах почти в 4 раза. Экономика же России не выросла даже в полтора раза. График 1. Рост ВВП с 1990 года Предвижу возражения: мол, трансформационный кризис 1990-х виноват. Возьмём тогда другую точку отсчёта, 1999 год. С той поры экономика России выросла в 2,15 раза, а турецкая – в 2,85 (см. график 2). График 2. Рост ВВП с 1999 года После кризиса же 2008 года экономический рост в России и вовсе сошёл практически на нет (график 3). За последние 13 лет наша экономика выросла всего лишь на 15%. Это - куда хуже, чем росла небеспроблемная мировая экономика (+47%). График 3. Рост ВВП с 2008 года Турция же при этом росла быстрее мира - и выросла в итоге на 86%. Как ожидает МВФ, и дальше, вплоть до 2026 года, Турция продолжит расти быстрее нас. Почему же турецкая экономика, невзирая на инфляцию и ослабление национальной валюты, растёт? И ведь растёт быстрее российской! Объяснение парадокса Вспомним, что в первые годы президентства Владимира Путина инфляция в России тоже была существенно выше, чем сейчас. Но и экономика росла существенно быстрее. Сравним первые (2000-2003) и последние (2018-2021) годы президентства Владимира Путина: 2000-2003 годы, среднегодовые показатели: инфляция 18%, рост ВВП +6,8% в год. Обратите внимание, темпы и инфляции, и роста вполне себе «турецкие». 2018-2021 годы, среднегодовые показатели: инфляция 4,4%, рост ВВП +1,5% в год. Это не значит, что для роста ВВП нужно повышать инфляцию, как могут подумать некоторые горячие головы. Достаточно вспомнить 1990-е годы, когда инфляция была куда как высока, но экономика не росла, а «стремительным домкратом» падала. Разгадка парадокса - не в том или ином, низком или высоком, уровне инфляции. А в том, как в данной экономике соотносятся рост цен и рост доходов: Если при инфляции в 18% ваши доходы растут на 26 или 28%, инфляция вам не страшна. Но если ваши доходы не растут или растут на 1-2%, то даже инфляция в 4,4% наносит по вам удар. Есть новость на эту тему от Всемирного экономического форума. Главное, чего опасаются в 2022 году люди в 33 странах мира – инфляция, опережающая рост доходов, сообщает Эконс (проект ЦБ). Люди в целом оптимистично смотрят на 2022 год, однако главное опасение абсолютного большинства – инфляция, опережающая рост доходов, делится Всемирный экономический форум (ВЭФ) результатами опроса компанией Ipsos более 22000 человек в 33 странах. Россияне больше, чем жители других 32 стран, опасаются, что рост цен в 2022 г. опередит рост доходов: такое считают вероятным 88% опрошенных среди жителей России Россияне, таким образом, намного сильнее, чем жители Турции с её галопирующей который год инфляцией, боятся, что их доходы отстанут от роста цен (см. график 4) График 4. Инфляция жителей Турции страшит меньше, чем россиян Источник: ipsos.com Итак, с доходами понятно: если они растут быстрее цен, то высокая инфляция хоть и неприятна, но сильно людей не страшит. Но как всё это связано с политикой экономических властей - Минфина и Центробанка? Поставим вопрос по-другому: что должно делать экономическим властям, чтобы доходы населения росли быстрее цен? Подсказка из Бразилии Ответ на этот вопрос даёт другой, так называемый «бразильский», парадокс. В 1991-1995 годах в Бразилии, как и в России, бушевала инфляция. В России за те пять лет цены выросли в 8 тысяч раз. В Бразилии - ещё круче, в 41 тысячу раз. Парадоксально же то, что ВВП в России за те годы упал на 38%, а ВВП Бразилии - вырос на 16%. Ещё раз: при ПЯТИКРАТНО более высокой чем в России инфляции ВВП Бразилии вырос, а в России, при ПЯТИКРАТНО более низкой чем в Бразилии инфляции, ВВП упал! Напоминает современный турецкий сюжет? Что же по-разному делали экономические власти России и Бразилии? Ответ прост (см. график 5): в России инфляция (рост цен в 8 тысяч раз) опережала рост денежной массы (денежная масса выросла всего в 500 раз). Таким образом покупательная способность всех денег в экономике России сократилась более чем в 10 раз; в Бразилии инфляция (рост цен в 41 тысячу раз) отставала от роста денежной массы (денежная масса выросла в 63 тысячи раз). Таким образом, покупательная способность всех денег экономики Бразилии не сократилась, а выросла примерно в 1,5 раза. И денежная масса, и инфляция – это показатели, подконтрольные центральным банкам. График 5. В Бразилии денежная масса росла быстрее цен, в России - медленнее Источник: Всемирный банк. Расчёты С. Блинова Отсюда напрашивается простой вывод: Для роста экономики необходимо, чтобы ЦБ обеспечивал рост денежной массы выше инфляции. Разгадка «турецкого парадокса» Турецкий парадокс объясняется точно так же. В коронакризисном 2020 году Турции избежала падения ВВП потому, что при инфляции в 10-15% темпы роста денежной массы её экономики достигали 45%. График 6. Денежная масса в Турции растёт быстрее цен И в 2021 году по итогам ноября при инфляции 21% темпы роста денежной массы составляют всё ещё приличные 37%. А что в России? Абсолютно тем же самым – ростом денежной массы, опережающим рост цен – объясняется и бурный рост ВВП в первые годы президентства Владимира Путина. Например, в 2001 году при инфляции выше 20% (как в Турции сейчас) денежная масса росла темпами 40-60%, то есть, в 2-3 раза опережала рост цен (график 5). График 5. Денежная масса в России не растёт быстрее цен Как видно из графика, чем сильнее рост денежной массы опережает рост цен (чем шире зелёная область), тем быстрее растёт ВВП: 2000-2008 – рост ВВП: +4,7 ... +10%, средний рост 6,9% 2010-2014 – рост ВВП: +0,7 ... +4,5%, средний рост 3% (причём рост затухал с +4,5% в 2010 до +0,7% в 2014, как нам и подсказывает график 5) 2016-2020 – рост ВВП: -3 ... +2,8%, средний рост 0,8% Когда же рост цен (инфляция) опережает рост денежной массы, в экономике наблюдается кризис (см. 2008 и 2015 годы на графике 5). Текущий момент и что делать Сейчас, как видно на графике 5, темпы роста цен и денежной массы российской экономики сравнялись. Если инфляция продолжит расти, а рост денежной массы замедлится, очередной кризис не заставит себя ждать. Общий подход ясен – надо снижать инфляцию и одновременно наращивать темпы роста денежной массы. Тогда в России будут высокие темпы роста ВВП, как в Турции, но без «побочных последствий» в виде высокой инфляции. Для снижения инфляции годится повышение ставки. ЦБ именно этим сейчас и занимается, что правильно. Но без опережающего инфляцию наращивания денежной массы на хорошие темпы ВВП России не выйти. Чтобы нарастить денежную массу в ситуации повышения ставок, надо использовать покупки активов, как это делал Центробанк в 1999-2008 годах (см. схему 1). Схема 1. Денежная политика для выхода на рост ВВП 5-7% Источник: «Экономическое чудо и Центральный банк» Владимир Путин на своей ежегодной пресс-конференции в декабре 2021 года мечтательно сказал про рост ВВП: «… 4,5% было бы нам неплохо, было бы хорошо». Если ЦБ будет действовать по алгоритму, отображённому на схеме 1, рост ВВП не заставит себя ждать, а темпы ВВП достигнут 5-7% в течение 3-6 месяцев. P.S. Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ. ___ Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм Телеграм : https://t.me/m2econ Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ Подписывайтесь! Буду благодарен вам за лайки и комментарии