О возможности использования индикатора «Инверсия кривой доходности» в России «Инверсия кривой доходности» в США Как сигнал о надвигающемся кризисе в США, часто используется индикатор «Инверсия кривой доходности» (восходящая кривая доходности становится нисходящей). В качестве сигнала используется разность доходностей между 10-летними и 2-летними казначейскими облигациями (график 1). График 1. Источник: FRED Как это работает? Доходность 10-летних облигаций обычно выше, чем у 2-летних (на графике 1 зелёные столбцы выше нулевой отметки). Но за 1,5- 2 года перед кризисами (кризисы показаны на графике затенёнными участками) ситуация меняется на противоположную: доходность 10-летних облигаций становится ниже, чем у 2-летних, график опускается ниже нулевой отметки (красные столбцы на диаграмме). Сейчас индикатор приближается к нулю. Если он опустится ниже нулевой отметки, то это будет сигналом о том, что через 1,5-2 года возможна рецессия. Отметим, что сейчас ситуация не грозит кризисом. В 1994 году разность опускалась даже ниже сегодняшних уровней, но после этого никакого кризиса не было более 5 лет. «Инверсия кривой доходности» в России Аналогичный график по индексу Российских облигаций (график 2) показывает следующую картину: График 2 (кризисы показаны на графике затенёнными участками) В России этот индикатор отпускался ниже нулевой отметки пять раз: в июле 2005, в феврале 2007, в ноябре 2007, в сентябре 2011 и в марте 2014 годов. Но только в двух из этих пяти случаев через 6-9 месяцев происходило падение ВВП. Сейчас, в июле 2018 года, этот индикатор приблизился к нулевой отметке. Если индикатор опустится ниже неё, то есть вероятность что через 6-12 месяцев произойдёт падение ВВП. Но этого может и не произойти: как сказано выше, в прошлом такое происходило лишь в двух случаях из пяти. Например, после того, как индикатор уходил в минус в 2005 году, никакого кризиса в России не произошло, бурный рост экономики продолжался вплоть до конца 2008 года. Индикатор и другие экономические показатели Переход индикатора ниже нулевой отметки в 2011 году, можно воспринимать как сигнал о падении рынка грузовиков, которое началось в 2012 году осенью. Одновременно с падением рынка грузовиков в 2012 году, наблюдались и другие негативные факторы: · Замедление темпов ВВП (темпы опустились ниже 2% в 4 кв. 2012 года) · Падение перевозок ЖД (декабрь 2012) · Падение перевозок цемента (сентябрь 2012) · Обрушился рынок легковых автомобилей (март 2013). Другими словами, этот индикатор в России предупреждает не всегда о падении ВВП, но часто о его замедлении, а также о нарастании негативных явлений в экономике. Пока индикатор в положительной зоне, будем наблюдать за ним.