Казалось бы, в ближайшие три года падения ВВП быть не должно. План Центробанка на ближайшие три года не предполагает падения реальной денежной массы (РДМ) в базовом сценарии. А значит, учитывая жёсткую взаимосвязь РДМ и ВПП, не должно быть и падения ВВП. Но, увы, никакой гарантии от кризиса планы Центробанка нам не дают, об этом говорит опыт 2008 и 2015 годов. Падения быть не должно. Но только по плану Если использовать базовый сценарий Центробанка (рост денежной массы на 7-12% при инфляции 4%), рассчитать по нему темпы реальной денежной массы, а затем посчитать соответствующие темпы ВВП, то получится, что ВВП будет расти в диапазоне 0,6-1,5% График 1. С одной стороны, это печальная картина: никакого выхода на темпы роста ВВП в 3% не ожидается. Но после моей публикации о последствиях планов Центробанка на три года, некоторые наблюдатели попытались найти хорошее в таких новостях: ведь в этом сценарии не происходит падения ВВП. "Кризиса не будет!", - подумали они. Разочаруем: опыт 2008 и 2015 годов говорит, что ЦБ с лёгкостью отходит от намеченных параметров в худшую сторону 2008 год падение РДМ по факту вместо роста по плану Из основных направлений денежно-кредитной политики на 2008 год: «Банк России предполагает в зависимости от вариантов прогноза увеличение денежного агрегата М2 на 24—30% за год. Фактический рост М2 составил 0,8% "Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2008 году до 6—7%... (из расчета декабрь к декабрю)" Фактический рост цен в 2008 году составил 13,3%. Получается, что ожидался реальный рост денежной массы (номинальный рост на 24-30% против роста цен на 6-7%), а по факту произошло падение (номинальный рост 0,8% против роста цен на 13,3%). 2015 год падение РДМ по факту вместо роста по плану Аналогичная ситуация наблюдалась и в 2015 году. Во всех многочисленных (их было пять) сценариях денежная масса должна была расти быстрее инфляции, а значит это был рост в реальном выражении. Источник: «Основные направления ДКП на 2015 год и период 2016 – 2017 годов» По факту денежная масса к 1 марта имела темп 3,5% при инфляции в 17%. То есть денежная масса сокращалась в реальном выражении, а вследствие этого ВВП ожидаемо падал. То есть, ЦБ опять, как и в 2008 году, допустил сильное падение реальной денежной массы, несмотря на свои же «Основные направления ДКП». Вывод Сейчас план ЦБ в виде «Основных направлений ДКП» предполагает до 2022 года пусть и плохой (0,6-1,5%), но всё же рост ВВП. Однако, судя по опыту прошлых кризисов, это вовсе не гарантирует нас от кризиса, потому что ЦБ легко отступает от своих же планов. В случае нестандартных ситуаций в мировой экономике, на рынке нефти или внутри России, ЦБ может (как в 2008 и 2014) опять устроить маленький «Армагеддон».